华策影视：频出爆款剧为何没有带来高利润？

来源：雪球App，作者： 魔鬼的赞歌，（https://xueqiu.com/3326174627/88877257） 华策影视是A股市场里的“电视剧第一股”。那些在近年来成为大众们茶余饭后谈资的电视剧，很大一部分都是由华策影视出品的。 如前两年的《何以笙箫默》、《微微一笑很倾城》、《亲爱的翻译官》、去年和今年的《孤芳不自赏》、《三生三世十里桃花》、《射雕英雄传》、《夏至未至》，这些热点电视剧全是华策影视出品。 但我们也不难发现其中的特点，除了新《射雕英雄传》等少数电视剧风评尚可，其余的电视剧虽然有热点有话题，但往往其质量不被观众认可，在评分网站上的分数都较低。不过评价一家影视制作公司的盈利能力，不是看其作品的艺术水平，而是看买家是否买账、市场是否热衷。从这一点看，华策影视出品的电视剧无疑是取得了商业成功的，以上电视剧形成的热点效应，使得华策出品的头部剧占据了一大部分市场份额，在各大卫视的电视剧采购单里，华策出品的电视剧几乎都占据优势。 但，与其出品的电视剧的火爆程度相比，公司整体的利润情况却显示出了不一样的结果。打造爆款背后的天价片酬 来自公司2016年报 由2016年报数据可以看出，公司2016年营业收入比2015年增加了67.27%，但净利润仅仅增长了0.63%，表格中未显示的营业利润数据甚至是负增长。 也就是说，公司的经营规模，收入情况都在大幅增长中，但在利润方面却表现得不尽如人意。 而我又对比了近五年华策影视的毛利率、销售净利率的信息，结果更为明显： 近五年，华策影视的营业收入和利润总额都在稳定增长。但其毛利率、净利率都下降了一倍，并且与同行业相比，同样以电视剧制作为主业的慈文传媒2016年毛利率为44.8%，唐德影视为52%，均比华策影视高出一截。 这背后的原因，其实和华策影视的战略有关。

两年前，华策影视推出了所谓SIP（超级IP）策略，大投入、大制作、大数据、大营销一体化的运营战略。我们可以看到，华策所出品的电视剧，几乎全部采用话题极强粉丝较为狂热的年轻明星，加上铺天盖地的全方位宣传，才达到其生产“爆款”剧的目的。 华策对于粉丝市场的研究可谓透彻，一部电视剧的质量和艺术水平很大程度上是不稳定的，难以持续和模式化。但明星、粉丝却是可以持续模式化生产的。 但与爆款剧带来的收入同时降临的，是明星片酬、营销推广等成本的大幅上升。 华策影视2016年报显示，去年公司收入排名前4的电视剧分别为《孤芳不自赏》、《夏至未至》、《射雕英雄传》、《三生三世十里桃花》，贡献的收入分别为4.39亿、3.73亿、3.40亿、3亿。 然而，上述电视剧的明星片酬也是惊人的。比如，《孤芳不自赏》中的男女主演钟汉良、杨颖，《三生三世十里桃花》的主演赵又廷、杨幂，都被曝出片酬上亿。而为了占据我们眼球，公司花在各种渠道的营销上的钱想必也不是小数。 而在四五年前，这样的片酬是难以想象的。甚至在现在，很多演技派的演员拿到的片酬，比起这些一线鲜肉只能算个零头，鲜肉们所带来的粉丝和流量，绝不便宜。 因此华策影视在不断扩大经营规模的同时，也被自身的策略所限制。但从2017年的《射雕英雄传》来看，华策影视应该也在想办法开辟新的方向，这部剧启用新的年轻演员，以此避开了热门演员的天价片酬，最终因为电视剧本身的质量不错，取得了很好的成绩。更改会计处理方式的背后 除了影视剧的成本居高不下的问题，华策影视在年报的经营数据还受到另一个因素影响：应收账款。 年报显示，2016年华策影视的应收账款为28.74亿元，相比去年的19.46亿元，大增47.69%。而2016年公司的营收总额为44亿元，可见收入的一大部分，都处于应收状态。 于是，2017年3月，公司变更了坏账计提的比例，间接影响了报表利润。通俗点说，就是别人欠了公司这么多钱，但总有一些人还不上钱，公司为了保证数据可靠，就要预估出这个比例，会计处理上就得把这部分记为“坏账计提”。 就是说，以前提的多，利润表的数字就会少，今年计提得少，利润数据就会相应增加，这个改变已经体现现在2017年一季度报表上了，一季度公司营收下降11.6%，净利润却上升了23%，这其中很大程度上受到账务处理的影响。但公司表示此前旧的处理方式影响了真实性，更改是为了纠正。 不过细看2016年华策影视应收款的欠款方，乐视赫然在列且位列第二，令人忍不住隐隐担忧。这笔钱能要回来吗？总结： 1，在国产电视剧制作方面，华策影视是龙头企业，实力不俗。 华策影视实施爆品战略以来，公司加大对头部剧的投入，在2016年度电视收视前十名榜单和网络点击前十名榜单均占比达到30%。2017年开年，公司在一季度收视前十名榜单中的占比仍然保持了30%的占比。 2，SIP的模式虽然带来了爆款和高收入，但其成本也居高不下，影响了公司利润。 3，2017年一季报的净利润增长，更改应收账款会计处理方式的因素很大。在乐视欠影视公司的款项里，华策影视名列第一，金额为3.63亿元，由于没有看到相关新闻，只能看做一个隐患。 @今日话题 $华策影视(SZ300133)$ $慈文传媒(SZ002343)$