T+0变T+1！现金管理类理财产品形态改造与规模压降同步 投资者有何影响？

　　近日，财联社从多家银行、理财子处获悉，现金管理类理财产品加紧整改进行中，部分理财子压降工作则提前完成。多家理财公司表示，按照监管政策要求，正在稳步有序推进现金管理产品的布局调整，过渡期结束前，有信心达成监管各项要求。

　　银行业分析师指出，现金管理新规设定了较长的过渡期，利于银行理财平稳转型，降低风险。新规后各银行、理财公司已纷纷推出中短期限固收理财作为现金管理类理财产品替代，新规对银行整体业绩影响较小。

　　另外，业内人士表示，近期部分银行对多款现金管理类理财产品申述规则等方面进行了调整，从T+0调整为T+1，将快赎金额从5万元调整为1万元，短期内将对投资者的投资习惯造成一定的影响，但根据新规整改后产品安全性和稳定性将得到增强。

　　现金管理类理财产品整改加速

　　距离现金管理类理财产品整改过渡期结束不足半年，近期多家银行对多款该类产品申赎规则进行调整。

　　兴业银行发布关于部分现金管理类理财产品销售文件变更的公告，拟在7月29日将“现金宝4号”私人银行类人民币理财产品由此前的“T+0”调整为“T+1”工作日确认的现金理财。按照“T+0”原则，投资者在工作日15:45之前买入当天计算收益，调整为“T+1”之后，投资者在工作日17:00前买入，下个工作日计算收益。

　　赎回规则方面，“T+0”时，投资者在工作日15:45之前赎回当日到账，工作日9:00-15:45以外赎回上限为5万元；调整为“T+1”之后，投资者工作日17:00前赎回，下个工作日到账；每自然日1万元快速赎回额度。

　　招商银行近期也发布了部分现金管理类理财产品合同调整公告，对产品管理人、申赎确认时效、快赎金额等规则做出调整。申购、赎回确认时效从“T+ 0”转为“T+1”工作日，每日快赎上限调整为1万元。对此，招商银行客户经理对财联社记者表示，上述调整是按照去年6月发布的新规进行系统迁移。

　　所谓现金管理类理财产品，是指仅投资于货币市场工具，每个交易日可办理产品份额认购、赎回的理财产品。2021年6月11日，银保监会、人民银行联合印发的《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知》，对现金管理类理财业务的投资范围、久期管理等提出了规范性意见，并设定了截至2022年末的过渡期。

　　融360数字科技研究院分析师刘银平指出，上述通知对单个投资者在单个销售渠道持有的单只产品单个自然日的赎回金额设定不高于1万元的上限。距离过渡期结束时间不足半年，部分银行及理财公司已经开始根据监管要求调整产品的申赎规则。

　　“由于现金管理类理财产品整改需于年底前完成，期限已不足半年，银行正加快对现金管理类理财产品的整改速度。” 普益标准研究员黄诗慧表示，上述调整，一方面有利于银行加强流动性风险管理，另一方面有利于消除监管套利空间，推动与货币基金的公平竞争。

　　产品形态改造与规模管控进行中

　　刘银平预计，接下来或会有更多现金管理类产品作出调整。黄诗慧也表示，预计后续银行会逐步加快整改速度，力争在年底前如期完成相关整改工作。财联社从多家银行、理财子处获悉，按照监管要求，部分现金管理类理财产品正在或即将整改中。

　　招商银行一位客户经理表示，该行部分现金管理类理财产品尚未按照新规进行系统迁移，比如“朝招金8199”，目前该产品到账时间支持快速赎回，工作日16：30前普赎本金实时到账，其他时间快速赎回上限为5万元；工作日16：30 前购买，当天开始计算收益。“但预计这些产品也将很快按照规定进行调整。”该客户经理称。

　　工银理财现金管理类产品主要是“添利宝”系列，为2018年1月成立。“为保护投资者的合法权益，工银理财正在按照监管要求进行产品形态的改造。”工银理财相关负责人对财联社记者表示，同时，为满足投资者的需求，公司计划在过渡期结束前将产品的申购赎回确认日由T+0转换为T+1，并将T+0快速赎回额度降至1万元。

　　上述负责人进一步表示，总行渠道销售的现金管理类产品已经实现了申购T+1日确认，目前正在进行赎回T+1日改造。三方代销的现金管理类产品申购赎回T+1日改造也正在按计划稳步推进。“同时，我们也正在按照监管要求进行产品投资管理和规模管控等方面的调整。”

　　此前，财联社获悉，监管拟要求相关银行理财子公司在2021年底前将现金管理类理财产品占产品总规模的比例下降至40％，2022年底下降到30％。截至4月末，有数据显示，已有交银理财、招银理财、信银理财三家公司的现金管理产品类占比已经均压降至30％以内，提前完成整改任务。多数银行理财子公司现金理财占比已被稳稳压降在了四成以内。

　　对于整改的压力，交银理财相关负责人表示，该公司现金管理类理财产品过渡期内的整改压力较小，当前产品剩余期限正在逐月下降至合规水平附近，到2022年末将不再持有剩余期限超标的资产。平安理财方面对财联社表示，按照监管政策要求，正在稳步有序推荐现金管理产品的布局调整，有信心达成监管各项要求。

　　在普益标准研究员罗唯尹看来，多数理财公司现金理财占比正稳步下降，也有部分机构仍面临不小的整改压力。一方面，部分银行现金类理财存量不小，期限较长的产品尚未到期，只能逐步调整压缩。另一方面，现金管理类理财产品同时兼具较好的流动性与稳健收益，且在申赎条件等方面的有较好的客户体验，深受投资者认可。因此，整改过程中投资者教育和投资理念的转变也对理财公司提出了新的挑战。

　　无限流动性预期调整 对客户有何影响？

　　上述调整后，对于投资者而言，有何影响？工银理财相关负责人表示，一方面，调整之后，现金管理类产品T+0快赎额度降为1万元，申购和普通赎回在下一个工作日确认，短期内将对老百姓的投资习惯造成一定的影响。另一方面，调整之后，现金管理类产品T+0快赎将定位为“普惠、小额、便民”，从而调整老百姓对现金管理类产品无限流动性的预期。

　　“此外，调整后现金管理类产品的流动性资产比例和资产评级将有下限要求，投资期限和产品杠杆率将有上限要求，产品的集中度和偏离度也将受到严格控制，产品的信用风险、利率风险和流动性风险都将大幅降低，产品安全性和稳定性将得到增强。”工银理财相关负责人补充道。

　　调整之后的现金管理类产品申赎规则类似于货币基金。为提升产品体验，工银理财称，还在进一步优化现金管理类产品形态，逐步将申购赎回时间延长至7*24小时，老百姓可全年全天进行产品的申赎。工银理财建议，现金类产品形态转换以后，客户需要及时关注产品的相关公告，结合自身的理财和资金需求，提前做好产品的赎回及理财资金的安排。

　　普益标准研究员苟海川亦表示，调整后，现金管理类理财产品的申赎机制将与货币基金基本一致，赎回规则调整使现金管理类理财产品的流动性有所降低。后续，投资者需要积极了解现金管理类理财产品的申赎规则，结合自身流动性需求和收益需求适当调整理财结构。

　　而对于银行及理财公司而言，刘银平认为，根据新规调整后，或面临客户流失压力。他具体表示，过去现金管理类产品拉长资产久期、信用下沉来增厚收益，新规出台之后，现金管理类产品在资产端面临重大调整，投资范围压缩、平均久期缩短将导致产品收益大幅下降，与货币基金靠拢，对投资者的吸引力减弱。

　　“此外，现金管理类产品整改之后，收益率将会明显下降，与货币基金相当，产品不支持T+0交易机制，单日快速赎回额度最多1万元，在流动性方面也会失去优势。”刘银平补充道。

　　实际上，从去年四季度开始，多家理财公司陆续尝试推出了品类丰富的短期限理财产品。彼时，某股份行理财客户经理对财联社记者坦言，该行上新了不少超短期理财产品，这些产品实际上是用于替代此前现金管理类理财产品。

　　不过，黄诗慧认为，现金管理类理财产品切实解决了部分客户对于收益性和流动性兼具的需求，预计未来仍将是居民理财的首选之一。投资者若对产品的收益率要求较高，刘银平建议，可考虑日开型的理财产品，这类产品收益率更高，但由于采用的是市价法估值，收益率波动会高于现金管理类产品。